公司09年1季度成本仍难以大幅降落.咱们预计

作者：tianyi 浏览： 发布时间：12/03/18

机构内参推举八大金股名单
国联证券:桐君阁 稳定增长的西部商业龙头
桐君阁(000591)是西南地区较大的商业企业,网络主要覆盖川渝地区,其终端门店已经覆盖到县乡很好的地区,凭借着公司5000多家门店的渠道覆盖,随着新医改的扩容预计公司医药商业业务增长将有所提高,达到8%以上.
医药工业07年收入为1.22亿元,销售规模比拟商业来说较小,主要集中在中药方面,凭借着公司在川渝地区的品牌有名度,加上近几年中药在药品安全性方面出现的问题促使花费者青眼筛选知名企业的产品,预计将来将保持20%以上增长.
从财务报表来看,公司的综合毛利率从05年的7.25%提高至8.34%,表明公司经过前多少年的范畴扩大,盈利能力有所提高.公司每年新增100家自营店和1000家加盟店的战略目标有利于公司继续牢固优势地位,增强议价能力,预计毛利率将持续维持上升趋势,伴随的是销售费用有所回升,但我们预计增长幅度不会太大.
医改的影响:新医改中强调了流通行业的标准管理,对于市场普遍预期的行业集中度的提升,我们认为影响不会太大,更多只是流通档次的减少,对行业格局不会产生较大变化.另一方面在新农合、城镇职工、城镇居民三大医疗保障体系共同作用下,我们保守预计由于政府投入的加大将拉动普药市场增加1600亿元以上的需求,伴随着公司终端门店的始终下沉和覆盖面的扩大,对于医药商业的业绩增长将有必定拉升作用.
公司未来三年将仍旧保持平稳增长态势,短期内不会出现业绩暴发点,预计08.09、10年EPS分别是0.208元、0.185元、0.214元.我们认为估值已经反应了公司的内在价值,因此常设给予"观望"评级.
商业主要笼罩川渝地区
公司是西南地区较大的商业企业,网络主要覆盖川渝地区,其终端门店已经覆盖到县乡很好的地区.在2007年全国医药商业销售百强榜中位列第九位,跻身于前10之列,而在08年9月公布的2008年中国连锁药店百强排行榜中,公司排名第三位,同地区的和平药房列于第六位,不过两者定位有所差异,公司重要在中药方面,而跟平药房则主要在西药方面,同业竞争较小.因此随着新医改的扩容,凭借着公司5000多家门店的渠道覆盖,预计公司医药商业增加速度将有所提高,达到8%以上.
医药工业规模较小,增速稳定
医药工业07年收入为1.22亿元,销售规模比较商业来说较小,主要集中在中药方面,包含非常六位地黄丸、感冒冲剂、解毒药物等常用制剂,我们认为公司的产品定位是比拟准确的,首先在西南地区,公司中药技术水平强于同地区其余企业,其次公司领有中药原材料及中药饮片厂,再加上公司商业规模的支撑使得本钱上有较大优势