兴发集团次之

作者：tianyi 浏览： 发布时间：12/03/15

n 2004年以来磷化工行业投资增速过快,导致产能过剩,行业进入低迷时期.此后大型的磷化工企业开始了以向上游获取资源为主题的行业整合.目前,国内大型磷化工企业的资源一体化进程已经进入序幕,咱们以为此轮的行业整合即将结束,行业渐趋转好.
n 作为稀缺资源,寰球磷矿石供给的增加幅度缓慢,而寰球需要每年保持3-4%的增加速度,咱们认为磷矿石供应增长低于须要增添将为磷化工行业转好带来能源.
n 矿石跟电力占黄磷出产成本的80%,磷化工企业通过向上游资源发展实现矿、电、磷一体化,不仅可能保障生产的畸形运行,同时能够将黄磷生产成本降落25%,取得明显的本钱优势.
n 随着以成本竞争为主题的整合之后,我们认为未来行业的竞争将来自于产品差别的竞争.工业级和食品级产品生产附加值都是较低,当行业逐渐转好时,价钱可能传导黄磷成本压力,带来一体化公司利润回升;高附加值产品跟着供给增长,毛利率会有所下降,然而有助于提高全体企业的综合毛利率.
n 我们从上游资源的操纵和下游产品的差异两个方面比较了三家上市公司的综合竞争力,我们认为澄星股份在这两方面上风明显,发展前景更好,兴发集团次之,马龙产业再次.由于兴发和马龙产品附加值相对较低,价格随黄磷稳固显明,总股本较低,因而在行业转暖过程中,兴发跟马龙业绩回升较快,澄星较慢.